医药前沿杂志

　潜力待释放
　　对于推进国企改革的原因，《指导意见》解释称，国有企业仍然存在一些亟待解决的突出矛盾和问题，如现代企业制度还不健全，国有资产监管体制有待完善，国有资本运行效率需进一步提高，面向未来，国有企业面临日益激烈的国际竞争和转型升级的巨大挑战。
　　“部分医药国企目前亟待提高产业和产品结构，提升盈利能力，通过医药国企的混改，导入战略投资者，则可以通过战略投资者的经验、技术、能力和资源来有效提升国企的经营质量和水平。”金毅向21世纪经济报道记者分析表示。
　　天风证券研报亦认为，医药国资盈利能力相对较弱，效率亟待提升，从经营层面看，上市国企净利润占比仅为29.2%，低于49.2%的收入占比，国企改革则有利于提升医药国企运营效率和盈利能力。
　　不过，国信证券分析认为，医药国企的亮点也十分明显，在面临竞争时，拥有着品牌和资源优势，规模也在同行业中处于领先水平，只要完善激励机制和加强自身管理，借助国企改革的东风，其释放潜力的空间巨大。
　　如在谈及注资哈药集团时，中信资本直接投资管理有限公司高级董事总经理信跃升在接受媒体采访时表示，哈药的优势在于有良好的品牌、较高的市场认可度，产业技术优势，以及很多医药品种，尤其在保健品领域、OTC领域的品牌非常好。
　　优质标的赢得先机？
　　在金毅看来，医药国企混改不仅有利于国企释放活力，对民资来说也是可行的选择：“你不参与医药企业的混改，很可能是你的竞争对手参与，出于追求商业的投资回报、巩固行业地位等原因，民资必然会参与国企改革。”
　　上海财经大学500强企业研究中心教授宋文阁则对21世纪经济报道记者分析表示，从民营经济角度看，可以有效打破垄断领域，积极引进国有企业、资本，通过资本融合，来实现混合所有制企业的效率，成为社会主义市场经济的主力军。
　　而在细分领域中，金毅认为，相比于医疗器械领域，流通、中药/中成药、化药这三个领域应该都有不少国企改革的机会和加速改革的可能。“对于化药国企，很多是以原料药为主的企业，他们亟待提升产业和产品结构，向产业的高价值环节发展；对于中药企业来说，在短期未来内受到中药注射剂、辅助用药以及可能提速的上市后再评价的影响，这些企业也急需新的资源投入、产品升级以及可能的大投入的临床试验和再评价需要；而流通行业整合趋势最快，地方医药流通国企的经营压力会更大，改革的动力也会更强。”
　　多份行业研报则认为，医药商业国企或在混改中赢得先机。如国开证券研报提出，医药商业企业普遍面临回款周期长，资金占用量大的问题，引入战略投资可显著降低公司的财务杠杆，缓解资金的营运压力，且医药商业行业符合政策规定的商业性竞争行业的标准，有望在混改中率先迎得先机。
　　实际上，无论细分领域如何，对于资本而言，具备产品优势、品牌优势和规模优势的优质国企会比较有吸引力。中国企业研究院首席研究员李锦亦向21世纪经济报道记者表示，资本的介入有助于国企体制的盘活，而具体的作用要看资本介入的目的，是财务投资还是战略投资，不同的目的发展境况不一样。

　　不过，金毅也向21世纪经济报道记者强调：“医药企业的国企改革一方面受到中央和地方在国企改革方面政策的影响，还要受到国家医改政策的影响，政策的导向性很强，其进程和力度都存在不确定性。对战略投资人来说，关键是要巩固政府关系、正确把握政策走势、具备足够的耐心，以及在混改时突出自身的资源、能力、经验优势和在国企做大做强上如何提升商业价值。”

来源：21世纪经济报道